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라이온켐텍 - 숲속의 파이터님의 글

category 기업 스터디/라이온켐텍 2021. 4. 9. 13:28
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숲속의 파이터님의 블로그 : 

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회장님 왜 자꾸 주식을 매수하세요? (라이온켐텍)

첫 번째 종목 라이온켐텍에 대해 계속 언급해보겠습니다. ^^​​과거 공시를 살펴보니 ... ​2017년 12월에...

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처음 소개드릴 종목은 '라이온켐텍'이라는 기업입니다.

 

 

해당 기업에 대해 관심을 갖게 된 이유는.. 정부의 부동산 정책 변화 조짐이 보이고(공급 위주), 내년부터 주택 착공 및 분양 물량이 이 늘어나는 것으로 판단되어 건설 섹터(and 건자재)에 관심이 있었고, 그중에 너무(?) 소외받는 종목이 있어 호기심에 살짝 알아보게 됐습니다.

라이온켐텍의 사업은 크게 ...

1) 건축 내외장재로 사용되는 인조대리석 사업 (비중 약 80%) -> 건설경기와 밀접

2) 플라스틱의 물성 개선을 위해 첨가되는 합성 왁스 (약 20%) -> 플라스틱 수요와 밀접

보통 건자재 기업들은 내수 위주의 매출을 보이고 있는데, 라이온켐텍은 보통 60% 정도의 매출은 수출로 발생합니다.

특히 최근에 유럽향 매출이 늘었다는....

그럼 우선 얼마나 소외를 받았는지 주가 체크!! -_ㅜ

위의 그림은 월봉 차트인데, 코스피 2800 시대에 너무 소외받은 그림입니다. -_ㅜ

그럼 이렇게 까지 소외받을 만 한지 숫자 한번 체크해보죠.

[8개년 실적추이]

상장 이후 실적을 보면 2016년까지 영업이익 180억 이상을 보이면서 전성기를 보였는데요, 17년과 18년 이익률이 무너지면서 주가도 지속적으로 내리막길을 보이고 있습니다. 하지만 2019년부터 서서히 수익성 회복을 보이고 있습니다. (참고로 현 시총 1420억 수준)

여기서 주목해야 할 점은 17~ 18년 매출액은 늘어났음에도 불구하고 이익률이 좋지 못했다는 점인데요, 왜그랬을까요??

매출액 또는 손익구조 30% 이상변동 공시 내용을 살펴보니...

1) 원재료 단가 상승으로 제조원가 상승

2) 환율하락에 따른 외환차손 및 외환환산손실 증가

1)과 관련해서 주요 원재료(인조대리석 원재료)가 메타크릴산메틸(MMA), 폴리메틸메타크리에이트(PMMA), 알루미나삼수화물(ATH)가 있는데, 금액기준으로 MMA가 크기 때문에 MMA가격 추이가 중요하다고 합니다. 참고로 PMMA는 MMA으로 만들기 때문에 MMA가격에 연동된다고 합니다.

그럼 MMA가격 추이를 살펴볼께요. 참고로 MMA가격 추이를 체크하기가 어려워 수입가격을 알아봤습니다. MMA HS 코드는 2916.14-1000

MMA 수입가격 추이(톤당)

가로축 1에 해당되는 시점이 2016년 1월이고, 최고점을 찍은 시점이 2018년 7월입니다.

MMA가격이 해당 기간 동안 올랐던 이유는 미국 텍사스 지역에 MMA 생산 시설이 몰려 있는데 시설의 정기 유지보수 검사 및 허리케인의 타격 때문으로 파악됩니다.

하지만 MMA가격은 2018년 7월 이후 꾸준히 내리막을 보이고 있습니다.... (2020년 6월에 갑자기 튀어오른 건 중국 수요 및 코로나 방역 수요, 즉 아크릴판 제작으로 인한 것으로 보입니다)

환율도 한번 체크해볼까요..

결국 환율?

환율이 9월 종가기준 1169.5원에서 3개월 만에 1092.10원으로 하락...

즉, 3개월 만에 6.6% 수준 폭락.... (아래 사업보고서 내용을 보면 환율 5% 하락시 -16억 정도 손익에 영향을 미칩니다)

최근 3개월 환율 하락폭이 너무 큽니다. 결국 투자자들은 4분기 실적을 우려하는게 아닌가 싶네요.

결국, 라이온켐텍의 실적은 환율과 원재료 가격 추이고 중요합니다.

원재료 가격은 현재까지는 18년 고점을 찍고 최근에 충분히 내려왔습니다.

하지만 환율이 최근 3개월(10~ 12월, 딱 4분기) 동안 크게 내리면 4분기 실적에 대한 우려가 있어보입니다.

다음 편에서는 라이온켐텍 최대주주 지분 매입 등 다른 부분에 대해서 언급해보겠습니다.

 

첫 번째 종목 라이온켐텍에 대해 계속 언급해보겠습니다. ^^

과거 공시를 살펴보니 ...

2017년 12월에 상장사인 유니드(주)에게 지분매각을 시도했던 것으로 파악됩니다.

그런데 ... 매각협상이 결렬된 이후.... 최대주주 박희원 회장은 지분을 지속적으로 매수하는데..

2017년 12월 18일 지분율 44.18% -> 45.32%

12월 22일 지분율 45.32% -> 46.14%

12월 28일 지분율 46.14% -> 47.41%

2018년 1월 3일 지분율 47.41% -> 47.53%

1월 19일 지분율 47.53% -> 47.61%

1월 26일 지분율 47.61% -> 47.62%

2019년 8월 12일 지분율 47.62% -> 47.97%

2020년 2월 12일 지분율 47.97% -> 48.05%

5월 26일 지분율 48.05% -> 48.15%

6월 1일 지분율 48.15% -> 48.50%

6월 8일 지분율 48.50% -> 48.64%

6월 15일 지분율 48.64% -> 48.84%

6월 22일 지분율 48.84% -> 49.03%

6월 29일 지분율 49.03% -> 49.16%

7월 6일 지분율 49.16% -> 49.26%

같은 기간 최대주주 및 특수관계인 지분율은 62.47% -> 67.68%..

굉장히 의심스러운게 최대주주 및 특수관계인들 주식 매수가 2015년에 4월 이후 회사 매각 실패 후 위와 같이 이루어졌다는 점입니다.

여기서 임원들 현황을 살펴보겠습니다.

위에 보시면 박희원 회장이 49년생..

박서영(처) 대표가 58년생... (지분율 4.49%)

박상원, 박상철 전무(모두 처남) 64년생, 65년생.. (이둘은 지분율 1%도 안됨)

아들 및 딸 손자에게도 지분이 있긴한데 1.27~ 2.6%씩 보유하고 있는데...

회사를 물려줄꺼면 증여세 많이 나오게 왜 자신이 직접 지분을 더 사고 있을까요..?

과거 유니드(주)와 매각 협상에서 회사 가치를 너무 안쳐주니까 지분을 더 확보해서 팔 생각이 있는걸까요..? (완전 개인적인 뇌피셜입니다;;)

확실히 환율만 좀 돌아서준다면 해외 매출 확대에 따른 수혜와 3기신도시 등 정부의 부동산 공급 정책으로 수혜가 가능하며, 합성왁스 또한 친환경 및 플라스틱 수요 회복에 따른 매출 성장 가능성이 큰 상황입니다. 즉, 회사 가치를 높게 평가해줄 수 있는 시기가 서서히 오고 있는 상황입니다.

참고로 최근에 주담 통화한 내용을 공유해보겠습니다. ^^; (은근히 주담분이 내용을 많이 알려주지 않더군요; )

라이온켐텍 QnA

1. 올해 내수와 수출의 매출비중과 지역별로 알고싶다.

- 9월까지 수출이 60%

- 인조대리석 60% , 합성왁스는 50~ 60% 수준

- 유럽: 러시아: 미국 = 4: 3.5: 2.5% (거의 달러결제)

2. 인조대리석 사업부문에서 아크릴계와 E스톤계 매출 비율?

- E-스톤계가 전체매출의 10~ 12% 수준

- E스톤이 이익률이 좋다고 볼 수 없음. 아직 투자를 해야하는 시기이며, 후발주자이기 때문에 가격 다운시켜서 시장 진입

3. 주요 원재료 추이

- MMA가격 변동성이 컸던 17~ 18년 상반기까지 이익 안좋음.

- MMA가지고 PMMA를 만들기 때문에 두 원재료 가격은 연동

- 올해 3분기 저점 찍고 반등이 일부 있었지만 약달러로 일부 상쇄

- ATH는 움직임 평이함, 연간 계약. 달러결제

4. 현재 E스톤의 경우 연간 캐파?

- 6만장

- 금액기준 6만 X 35만= 210억원 수준

5. 인조대리석 캐파가 최근 늘었는데 ?

- 인조대리석 두께와 길이는 조정 가능하지만 폭은 조정이 안되기 때문에 고객사 니즈에 맞는 폭 때문에 증설 필요

- 고객사 다양해서 니즈가 다양함

6. 합성왁스만 22년 매출 1000억 가능?

- 목표다

7. 친환경 접착제 관련

- 지금은 20~ 30억 매출, 라인을 3개까지 늘린 상황

- SK종합화학 쪽에서 영업하고 우리가 공급하는 구조

해외와 내수 매출 추이

[출처] 회장님 왜 자꾸 주식을 매수하세요? (라이온켐텍)|작성자 숲속의 파이터

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